福瑞达Q1财报概览
万联证券股份有限公司李滢近期发布研究报告，对福瑞达(600223)的2025年第一季度表现进行了分析，并给予增持评级。
2025Q1收入表现稳健。公司实现营收8.76亿元（同比-1.63%），归母净利润0.51亿元（同比-14.10%）。经营活动现金流净额为-1.18亿元，主要因销售模式调整、代言费支付及推广服务增加。
毛利率与费用分析
2025Q1公司毛利率同比+0.46pcts至51.30%，净利率同比-1.0pcts至7.20%。费用端方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为35.49%/4.72%/4.77%/-1.06%。
业务板块表现
颐莲Q1收入同比快速增长，收入2.50亿元（同比+25%），喷雾品线销量同比+69%。瑷尔博士收入2.36亿元（同比-19.7%），珂谧聚焦“胶原抗老”卖点。原料及添加剂业务毛利率大幅提升至39.54%（+9.8pct）。
盈利预测与投资建议
公司聚焦大健康主业，预计2025-2027年归母净利润为2.83/3.17/3.60亿元，对应PE为27/24/21倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、渠道拓展不达预期、品牌品类拓展不达预期。
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